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荣华实业:黄金成为主业

发布时间:2009-08-28    研究机构:信达证券

2009年8月26日荣华实业(600311)发布半年报,公司实现合并营业收入14715.63 万元, 比2008 年同期增长了64.77%,其中与玉米深加工相关的营业收入与上年同期基本持平,新增黄金销售收入4557 万元;营业成本比2008 年同期增长了94.88%,报告期营业利润为-5604万元,净利润为-5423 万元。每股收益-0.081元。

公司流动资金严重不足,谷氨酸生产线开工率只达到设计能力的18%,导致项目的规模效益无法体现,产品综合生产成本过高,致使公司在报告期出现亏损。

子公司浙商矿业虽然一直生产稳定,但由于采矿权按照采矿证期限进行摊销,摊销数额较大,致使管理费用高。尽管报告期已实现销售毛利1643 万元,但其对公司业绩的贡献尚未充分显现。浙商矿业采矿权上半年摊销1082.62万元。我们认为采矿权按采矿证期限进行摊销值得商榷,按实际采矿量进行摊销可能更为合理。

公司已停止谷氨酸生产,专注于黄金矿业。金山金矿年处理66 万吨矿石工程项目由大股东垫资代建,建设工作已经基本结束。2009年8月5日开始调试运行,现运行状况良好。

公司对半年报中有关“预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的警示及说明”条款选择了不适用。由于新黄金选厂达产情况和成本仍待观察,本期我们暂不做新的盈利预测。根据公司对黄金矿业的投资和新选厂规模,维持“买入”评级。

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