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荣华实业:选矿进入调试期

发布时间:2009-10-27    研究机构:信达证券

2009年10月26日荣华实业(600311)发布三季报,1-9月公司实现营业收入16,561.23万元,营业利润为-8,117.39万元,净利润为-7231.99万元,每股收益-0.11元。

公司期内亏损与谷氨酸生产线停产、黄金新选厂虽已建成,但仍在调试期尚未达产有关。公司表示新建项目调试运行状况良好,试产至报告期末已产出黄金63.66公斤。

公司管理费同比增加119.87%,母公司停产期的固定资产折旧计入本期管理费用,是管理费用增加的主要原因。季报显示,公司农产品加工生产目前全部停产,公司暂无继续生产淀粉及谷氨酸的计划。将通过各种方式降低农产品加工类资产的比重,将资源向金矿类资产集中,提高资产回报率和公司的整体盈利水平。

我们认为,在资金紧张的情况下,公司重新整合资源并向金矿类资产集中有助于未来公司业绩的提升。金山金矿年处理66万吨矿石工程项目2009年8月5日开始调试运行,虽然已产出黄金,但仍需要时间完成达产。

在相关报告中我们对2009年四季度和未来黄金价格进行了论证。进入10月以来,黄金价格在1000美元/盎司上方运行,SPDR GOLD SHARS的持仓也小幅增加。符合我们的预期。

从2009年剩余的时间和公司1-9月的亏损额考虑,即使新选厂四季度达产运营,2009年仍可能将全年亏损。

由于新黄金选厂达产情况和成本仍待观察,本期我们暂不做新的盈利预测。根据公司对黄金矿业的投资和新选厂规模,维持“买入”评级。

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