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荣华实业:黄金与搬迁

发布时间:2010-05-04    研究机构:信达证券

荣华实业(600311)2010年4月27日发布年报。2009年度实现净利润-116,044,997.34元, 2009年度公司每股基本收益-0.1743,拟不进行利润分配、也不进行资本公积金转增股本。2010年一季报,实现销售收入90,750,215.22元,实现净利润2,293,503.13元。

2010年4月27日公司发布《关于与淀粉及谷氨酸生产相关资产搬迁事项的公告》。公司申请政府对涉及公司资产搬迁损失4.11亿元全额进行补偿,并对选定新地址取得该土地相关的全部费用进行补偿。公司将在此过程中进一步消除原来在生产中存在的不足,实现技术优化升级,并争取通过搬迁结余资金启动淀粉及谷氨酸的生产。我们认为,公司搬迁有利于盘活闲置资产,减少闲置资产的折旧,从而提升公司业绩。

2009年公司共生产黄金606.53公斤,销售黄金635.83公斤。2010年一季度公司生产黄金约370公斤,预计随着项目的逐步达产,公司黄金生产将步入正常。另外,2010年公司计划投资4,000万元对浙商矿业下属的肃北县警鑫金矿原有的部分设施进行升级改造,完成后警鑫金矿日处理矿石能力将由目前的300吨提高到1000吨,将进一步增强公司未来的盈利能力。

目前荣华实业尚不明朗的问题是已进行勘探所获得的黄金新增储量。以金山金矿平均入选品位,警鑫金矿改造完成后,公司年产黄金可达3吨。按普通选厂服务年限,荣华实业黄金储量可能已大幅增长。

预计2010年和2011年EPS将为0.15元和0.27元。以2010年5月4日10.47元的收盘价,2010年的PE为71.39倍,公司股价偏高,但考虑公司黄金资源的前景,维持“买入”评级,目标价15.00元。

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